5月份以來，鋼鐵市場在旺季不旺下，迎來了消費淡季，在原料回落，成本下移疊加供需矛盾突出下，鋼價延續(xù)4月份震蕩偏弱的走勢，此輪價格調(diào)整周期達(dá)2個半月。上周末唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)消息頻發(fā)，鋼價得以反彈，但好景不長，缺乏需求支撐的反彈難以持續(xù)。進入6月份，短期價格該怎么走？產(chǎn)業(yè)的矛盾能緩和嗎？下面我們對于這些問題進行簡單分析：

首先、宏觀政策空窗期，靜待市場發(fā)力。海關(guān)總署數(shù)據(jù)稱，以美元計，5月中國出口金額同比下降7.5%，時隔兩個月再次轉(zhuǎn)負(fù)，進口同比下降4.5%，降幅比上月收窄3.4個百分點。受制于歐美經(jīng)濟增長趨緩，海外需求總額未改善，疊加去年同期高基數(shù)效應(yīng)對出口形成壓制，出口增速大幅低于市場預(yù)期；另一方面，近期幾波鋼材價格的小反彈，多以利多的“小作文”驅(qū)動為主，但往往在證偽中，價格開始回調(diào)。當(dāng)前市場正處于宏觀政策的空窗期，短期仍需政策支持，引導(dǎo)大宗商品市場企穩(wěn)回升有重要作用。

其次，減產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)量窄幅波動。從供給端來看，周末唐山鋼廠限產(chǎn)政策出臺，同時伴隨著價格反彈，鋼廠邊際利潤修復(fù)，但其他區(qū)域并未有限產(chǎn)消息，因此我們也看到近期整個日均鐵水維持在240萬噸/日平臺附近；同時我們注意到，雖然4月中國粗鋼產(chǎn)量9263.5萬噸，同比下降1.5%；1-4月中國粗鋼產(chǎn)量35438.6萬噸，同比增長4.1%。說明各地區(qū)產(chǎn)量平控未有實質(zhì)性進展。從當(dāng)前情況來看，在有利可圖的前提下，長流程鋼廠減產(chǎn)動力依舊偏弱；反倒是短流程鋼廠受成本等因素有減產(chǎn)情況。因此預(yù)估近期鐵水產(chǎn)量仍然會維持高位，而螺紋鋼產(chǎn)量會圍繞270萬噸中樞波動。

另外，房地產(chǎn)恢復(fù)低于預(yù)期，消費緩慢復(fù)蘇。從需求端來看，年初至今整個房地產(chǎn)市場整體比較低迷，鋼材需求下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%；1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45155億元，同比下降6.4%。房屋新開工面積31220萬平方米，下降21.2%。同時，每年6-7月為高溫梅雨季節(jié)，一方面雨季、高溫和農(nóng)忙等季節(jié)性因素對建筑業(yè)的影響在逐步增強；另一方面，近期中、高考期間也對市場出貨有一定影響，導(dǎo)致企業(yè)施工節(jié)奏和原料采購意愿趨弱，因此預(yù)計短期市場消費端難言好轉(zhuǎn)。不過我們也要注意到，盡管目前市場處于淡季周期，但整個建筑鋼材表觀消費也沒有看到大幅的下降，春節(jié)以來全國樣本貿(mào)易商成交量同比均保持小幅增加，依舊保持著一定韌性。

圖1:2022-2023年全國樣本貿(mào)易商成交量

然后，原材料走勢分化，負(fù)反饋不順。近期雖然焦炭十輪提降已經(jīng)落地，且本輪降價幅度累計達(dá)750-900元/噸，但由于當(dāng)前下游需求缺乏支撐，同時煉焦煤大礦季度長協(xié)價補跌基本確定，意味著市場煤價有更多下調(diào)動力。那么煤焦基本面依舊較差，價格尚未到底，也會進一步帶跌焦炭市場；鐵礦方面，目前45港鐵礦石庫存1.26億噸，降幅加快。由于周內(nèi)進口鐵礦石到港偏低，加上疏港階段性回升明顯，港口庫存進少出多，降幅環(huán)比擴大。同時，伴隨著近幾次市場小反彈，價格重心逐漸抬升，而鋼廠利潤也有所修復(fù)，但無論鋼廠限產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，似乎對鐵礦石影響微妙，價格走勢均要強于成材，利潤向下傳導(dǎo)，所以目前鋼廠在產(chǎn)量上也沒有明顯增量。

最后，螺紋庫存絕對值偏低，價格向下驅(qū)動力減弱。最新螺紋鋼總庫存僅為774.1萬噸，周環(huán)比繼續(xù)下降36.1萬噸，低于去年同期434.6萬噸。從絕對量來看，目前螺紋鋼庫存降至800萬以下水平，處于近年來同期低位水平，如果接下來幾周庫存繼續(xù)保持去化速度，那么部分區(qū)域可能會出現(xiàn)缺規(guī)格、斷貨的情況，那么屆時現(xiàn)貨價格向上的驅(qū)動力會增強。

綜合來看，盡管當(dāng)前市場仍然處于鋼材消費淡季，市場需求受季節(jié)性因素影響逐步增強，但我們也要看到近期市場利空的驅(qū)動基本落地，市場最差的階段可能已經(jīng)過去。未來一段時間內(nèi)，季節(jié)性因素仍然對需求韌性有著一定考驗，同時聯(lián)儲議息決議、經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及偶發(fā)性因素對價格仍有擾動，但隨著宏觀驅(qū)動的增強、產(chǎn)業(yè)端矛盾的緩解、原材料的止跌企穩(wěn)，鋼價有望重心繼續(xù)抬升。

 

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