概述：3月份建筑鋼材價格受需求遲滯、產(chǎn)量低位波動影響，價格下跌空間再度打開，Myspic螺紋鋼絕對價格指數(shù)收于3619.76，環(huán)比下跌373.60。4月份建筑鋼材價格將如何演繹，筆者嘗試從以下幾方面進行分析。

一、3月份全國螺紋鋼均價大幅下跌

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3月份需求并未如期恢復，仍顯遲滯的表現(xiàn)引發(fā)市場擔憂，價格大幅下跌，多城價格跌穿前低。截止3月29日，主要城市螺紋鋼全國均價3614元/噸，月環(huán)比下跌369元/噸。主要城市上海、廣州、北京先揚后抑，月環(huán)比分別下跌370元/噸、460元/噸和320元/噸。

截止3月29日，Mysteel長材指數(shù)報收152.01，月環(huán)比下跌8.11%，年同比下跌14.32%；Mysteel螺紋鋼價格指數(shù)報收143.20，月環(huán)比下跌9.36%，年同比下跌15.27%；Mysteel線材價格指數(shù)報收157.98，月環(huán)比下跌8.51%，年同比下跌14.25%。

二、利潤持續(xù)不佳 企業(yè)復工復產(chǎn)力度明顯不及預期

1、企業(yè)開工速率明顯趨緩

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鋼廠自身直供量恢復頗為緩慢，市場端拿貨積極性偏低，導致對復工的心態(tài)趨于謹慎。分工藝來看，長、短流程開工環(huán)比增加速率均低于預期。分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，七大區(qū)域開工率環(huán)比兩降五增，其中華中、西南開工率環(huán)比下降，環(huán)比分別下降11.11%和3.13%，其余區(qū)域開工率環(huán)比增加，東北增加最多，為25.00%。

截止3月29日，螺紋鋼開工率為40%，月環(huán)比上升1.64%，年同比下滑9.51%；線材開工率為49.42%，月環(huán)比上升5.82%，年同比下滑10.94%。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比回升1.38%，線材開工率環(huán)比回升4.03%；短流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比增加2.35%，線材開工率環(huán)比回升19.05%。

2、產(chǎn)量持續(xù)低位 品種間有所分化

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

受銷售量增長趨緩，利潤持續(xù)不佳影響，鋼廠整體產(chǎn)量僅出現(xiàn)小幅增加，品種見出現(xiàn)明顯分化，其中螺紋鋼產(chǎn)量月內(nèi)連續(xù)三周下降，線材產(chǎn)量月內(nèi)連續(xù)三周增加，分工藝看，長流程企業(yè)產(chǎn)量下降，短流程企業(yè)產(chǎn)量增加。分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，七大區(qū)域產(chǎn)量月環(huán)比四增三降，其中東北、西北、華北、西南區(qū)域產(chǎn)量月環(huán)比增加，東北產(chǎn)量環(huán)比增幅最大，為3.56萬噸，其余區(qū)域產(chǎn)量環(huán)比下降，華中產(chǎn)量降幅最大，為4.42萬噸。年同比來看，全國建筑鋼材產(chǎn)量大幅低于去年同期水平。

截止3月29日，螺紋鋼周產(chǎn)量為209.74萬噸，月環(huán)比下降0.55萬噸，年同比下降92.45萬噸；線材周產(chǎn)量為86.79萬噸，月環(huán)比增加8.39萬噸，年同比下降38.69萬噸。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降8.82萬噸，線材產(chǎn)量環(huán)比增加3.81萬噸；短流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加8.27萬噸，線材產(chǎn)量月環(huán)比增加4.58萬噸。

三、建筑鋼材總庫存出現(xiàn)拐點 但去化速率不及預期

1、鋼廠訂單恢復緩慢 廠內(nèi)庫存拐點時間滯后

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

受鋼廠訂單恢復速率緩慢影響，3月份鋼廠庫存連增三周，直至月內(nèi)最后一周才出現(xiàn)較為可觀降幅，導致鋼廠庫存高點超出去年高點。并且從月環(huán)比來看，鋼廠庫存的降幅不及預期。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，七大區(qū)域廠內(nèi)庫存月環(huán)比四增三降，其中東北、西北、華東、西南環(huán)比增加，華東增幅最大，為5.21萬噸，其余區(qū)域環(huán)比下降，華北降幅最大，為9.94萬噸。和去年同期相比，當前庫存明顯高于去年同期水平。

截止3月29日，Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材鋼廠庫存總量為463.55萬噸，月環(huán)比下降20.79萬噸，同比增加68.41萬噸；其中螺紋鋼庫存345.52萬噸，月環(huán)比下降6.79萬噸，年同比增加76.46萬噸；線材庫存118.03萬噸，月環(huán)比下降14.00萬噸，年同比減少8.05萬噸。

2、用鋼需求遲滯 社會庫存降幅略低于預期

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

下游用鋼需求遲滯，市場成交水平偏低，且交投氛圍并不穩(wěn)定，社庫去化速率略顯緩慢。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，七大區(qū)域社會庫存僅東北月環(huán)比明顯增加，增幅為12.83萬噸，其余區(qū)域均有下降，其中華北區(qū)域月環(huán)比降幅最大，為29.14萬噸。全國建筑鋼材社會庫存月環(huán)比有所下降，庫存水平高于去年同期水平。

Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材社會庫存總量為1013.87萬噸，月環(huán)比下降59.63萬噸，年同比增加18.17萬噸；其中螺紋鋼庫存872.93萬噸，月環(huán)比下降51.83萬噸，年同比增加55.74萬噸；線材庫存140.94萬噸，月環(huán)比下降7.80萬噸，年同比下降37.57萬噸。

綜合廠內(nèi)庫存和社會庫存來看，整體庫存呈現(xiàn)大幅增加態(tài)勢，但仍小幅低于去年同期水平。Mysteel統(tǒng)計建筑鋼材整體庫存總量為1477.42萬噸，月環(huán)比下降80.42萬噸，年同比增加86.58萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量明顯不及預期

數(shù)據(jù)來源：Mysteel建筑鋼材事業(yè)部

具體來看，3月份傳統(tǒng)旺季的成交水平明顯不及預期。盡管月環(huán)比表現(xiàn)出了強勁的增長，但和去年同期相比卻大幅下滑了29.20%，七大區(qū)域成交量同比均出現(xiàn)大幅下降，其中華中同比下降40.16%，西南同比下降46.33%，僅西北實現(xiàn)17.00%的增長。

Mysteel統(tǒng)計月份全國日均成交量為12.18萬噸，月環(huán)比大幅增長151.41%，年同比下降29.20%。

五、企業(yè)生產(chǎn)成本明顯下降 銷售利潤仍未見好轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鐵礦石月環(huán)比下跌157元，焦炭月環(huán)比下跌300元，廢鋼月環(huán)比下跌70元，建筑鋼材價格大幅下跌。鋼廠盈利水平受到明顯壓縮。

截止3月29日，高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼的平均成本為3519元/噸，電爐廠生產(chǎn)成本為3655元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為3614元/噸，其中高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤95元/噸，電弧爐企業(yè)生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為-41元/噸。

六、總結(jié)：

供需水平同比再下一個臺階 庫存壓力有明顯緩解的跡象：

產(chǎn)量增長空間依然有限：旺季需求雖有彈性，但持續(xù)性、絕對水平均偏低。同時，產(chǎn)業(yè)鏈利潤依舊不容樂觀，盡管鐵礦石價格大幅下跌，焦炭價格多輪調(diào)整，但在需求的影響下，是無法維持可觀的利潤的，高爐企業(yè)利潤在3月份的大部分時間均處于盈虧線邊緣，只在臨近月底才開始擴大。電爐企業(yè)恰恰相反，廢鋼價格下跌緩慢，導致電爐企業(yè)利潤由正轉(zhuǎn)負，生產(chǎn)積極性因此而大打折扣。4月份產(chǎn)量增長動能將主要來自于高爐，但顯然高爐復產(chǎn)的積極性是不高的，預計4月份產(chǎn)量僅有小幅回升空間，初步預計可回升至215-220萬噸/周。

庫存壓力將會得到明顯的緩解：截止目前，鋼廠庫存同比增加68.41萬噸，社會庫存同比增加18.17萬噸，可見，庫存壓力主要在鋼廠端。從當前的情況來看，隨著鋼廠直供量和向市場發(fā)貨量逐漸回歸正常，廠內(nèi)庫存的消化天數(shù)也有了明顯的改善，已經(jīng)較最高天數(shù)縮短了近三分之一。近期鋼廠的銷量趨于穩(wěn)定，廠內(nèi)庫存的降速將得以保持，且?guī)齑嫦鞌?shù)將進一步改善，壓力將得到大幅緩解。對于社庫而言，從庫存消化天數(shù)上看，已經(jīng)較最高天數(shù)縮短了一半，并且已經(jīng)低于去年同期的消耗天數(shù)。

總體而言，供需關系同比再下一個臺階，原材料價格大幅下挫，導致3月份開啟了降價緩解庫存壓力的周期。但我們也看到了一些積極信號，鋼廠減產(chǎn)檢修的增多抑制了后期產(chǎn)量的高度，逐步抬升的需求水平加快了庫存壓力的緩解，廢鋼跌幅明顯小于鐵礦、焦炭也一定程度抑制了價格下跌的空間。預計4月份國內(nèi)建筑鋼材價格或?qū)⒅沟?，并出現(xiàn)修復性反彈。

 

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