進(jìn)入11月份以來(lái)，在社會(huì)庫(kù)存下降和高爐開(kāi)工率回升較慢等利好消息的推動(dòng)下，螺紋鋼主力合約拉升至3450元/噸附近。現(xiàn)貨方面，杭州地區(qū)報(bào)價(jià)達(dá)到4000元/噸，北京3960元/噸，廣州4330元/噸，在短期消費(fèi)支撐下，報(bào)價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱預(yù)期未現(xiàn)

三季度的前兩個(gè)月，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都有不同程度的走弱，9月份則有明顯改善。基建方面，基建投資增速開(kāi)始平穩(wěn)回升，從地方政府專項(xiàng)債發(fā)行量環(huán)比和同比少量增加的情況來(lái)看，基建投資的增速后期或?qū)⒊袎海?dāng)前仍有增量。地產(chǎn)方面，1—9月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.4%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%，較前值持平，商品房銷售額同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

而商品房銷售面積同比下降0.1%，但跌幅有收窄企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)8.6%，雖然環(huán)比略有下降，但速度明顯放緩。當(dāng)前商品房銷售數(shù)據(jù)能基本持平，從下游支撐了地產(chǎn)開(kāi)工的信心，同時(shí)也說(shuō)明商品房的市場(chǎng)需求仍旺盛，總體基建投資和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均能保持平穩(wěn)。

 

鋼廠生產(chǎn)進(jìn)度恢復(fù)較慢

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，9月份全國(guó)生鐵產(chǎn)量6730.6萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量224.35萬(wàn)噸，處于年內(nèi)的較低位置，同比僅增長(zhǎng)7.28%，而粗鋼產(chǎn)量同比也僅增長(zhǎng)8.04%，環(huán)比也處于下降態(tài)勢(shì)。

 

從趨勢(shì)來(lái)看，粗鋼和生鐵產(chǎn)量同比增速下滑且環(huán)比逐步減少的態(tài)勢(shì)越發(fā)清晰，這一點(diǎn)也可以從鐵礦石需求萎縮、價(jià)格疲軟的走勢(shì)上可以看出。而高爐開(kāi)工上，從9月下旬開(kāi)始到10月初，全國(guó)重點(diǎn)高爐開(kāi)工率下滑至56.22%，而高爐檢修限產(chǎn)量也增加到74.09%。

 

雖然國(guó)慶節(jié)后鋼廠高爐逐漸開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，但截至10月底，全國(guó)重點(diǎn)高爐開(kāi)工率僅回升至63.54%，低于9月份平均水平5個(gè)百分點(diǎn)，而高爐檢修限產(chǎn)量也僅回到64.86%。數(shù)據(jù)顯示，10月底鐵水日均產(chǎn)量為216萬(wàn)噸，較年內(nèi)峰值下降20萬(wàn)噸。至于鋼材產(chǎn)量，9月份產(chǎn)量下降到1.0437億噸，其中螺紋鋼產(chǎn)量2127.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%。

 

多方短期利多因素共振

鋼廠利潤(rùn)方面，從目前的情況來(lái)看，長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)均下降后，產(chǎn)量也已經(jīng)表現(xiàn)出旺季和淡季銜接的苗頭，供應(yīng)端主動(dòng)緩解壓力，防止錯(cuò)配情況放大。當(dāng)前處于地產(chǎn)趕工的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，短期鋼材韌性的表現(xiàn)更多是因?yàn)槟甓仁Ｓ喙て诓蛔?，工地加緊備貨力爭(zhēng)早日完工的體現(xiàn)，近幾周日均建筑鋼材成交量維持在20萬(wàn)噸以上也印證了這一點(diǎn)。庫(kù)存方面，進(jìn)入11月之后，社會(huì)庫(kù)存下降至372.17萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.25%，連續(xù)四周的降庫(kù)也是帶動(dòng)盤(pán)面走強(qiáng)的主因。

 

操作建議

后期的關(guān)注點(diǎn)主要在于基差的修復(fù)和環(huán)保升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)下降的預(yù)期，目前基差維持在350元/噸附近，基差在此輪走強(qiáng)之后并未完全修復(fù)，主修復(fù)結(jié)構(gòu)尚未形成，還需關(guān)注期現(xiàn)貨的主導(dǎo)權(quán)。環(huán)保上，秋季以來(lái)華中和華東地區(qū)受厄爾尼諾現(xiàn)象影響較強(qiáng)，漢口、蕪湖、鎮(zhèn)江等地降水量差值較為明顯。

 

秋旱的出現(xiàn)也意味著北方地區(qū)大概率迎來(lái)暖冬的氣候，霧霾天氣的增加或?qū)?dǎo)致北方地區(qū)環(huán)保任務(wù)的加重。目前螺紋鋼盤(pán)面情緒的高漲有利于基差修復(fù)，但亦要警惕階段性現(xiàn)貨拋壓對(duì)漲勢(shì)的影響。從節(jié)奏上看，目前到冬儲(chǔ)開(kāi)始還有約六周時(shí)間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。

 

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