調(diào)研：3月全國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)51.3% 環(huán)比大幅回升
2024年3月份全國鋼鐵行業(yè)PMI為51.3%，環(huán)比大幅上升8個百分點，表明3月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)形勢轉(zhuǎn)好，重回擴(kuò)張區(qū)間。分指標(biāo)來看，本月PMI各項分指數(shù)降幅多于增幅，產(chǎn)出、雇員、國外原料采購量有小幅上升，重要指標(biāo)新訂單呈現(xiàn)大幅回升。新出口訂單、供應(yīng)商配送時間、原材料庫存、國內(nèi)原材料采購量小幅下降，其余積壓訂單、出廠價格、原材料采購價大幅下降。具體來看，春節(jié)歸來長短流程產(chǎn)量均出現(xiàn)一定程度的回升，但終端開復(fù)工率偏緩，采購遲遲未見放量，同時投機(jī)需求也較為謹(jǐn)慎，庫存高位也增加了市場對后市的擔(dān)憂，因此整月價格震蕩下行。3月份部分宏觀利好政策釋放：深圳取消樓市“70/90”政策，杭州取消二手房限購政策，等等，雖在一定程度上提振了樓市市場情緒，二手房成交量有所放大，但能否持續(xù)，仍有待觀察。對于即將到來的4月份，國內(nèi)鋼價能否止跌亦或延續(xù)疲軟態(tài)勢，下面筆者從PMI各項指數(shù)進(jìn)行分析解讀。
圖一、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)
圖二、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI分項指標(biāo)
一、國內(nèi)主要鋼材品種價格大幅下行
1、國內(nèi)螺紋鋼均價大幅下跌
圖三、全國螺紋鋼價格走勢
截至3月29日，Myspic國內(nèi)鋼材價格綜合指數(shù)136.54，月環(huán)比回落7.31% ，較去年同期相比回落14.08%；國內(nèi)長材指數(shù)為152.01，月環(huán)比回落8.11%，較去年同期回落14.32%；螺紋鋼指數(shù)為143.20，月環(huán)比回落9.36%，較去年同期回落15.27%。
3月份全國建筑鋼材價格大幅下跌。截至29日，全國主要城市20mm HRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場平均價格在3614元/噸，月環(huán)比回落369元/噸，較去年同期下跌642元/噸。
2、國內(nèi)熱軋均價大幅下跌
截至3月29日，國內(nèi)扁平材指數(shù)為121.93，較上月環(huán)比回落6.34%，較去年同期回落13.79%；其中熱卷指數(shù)為132.62，較上月環(huán)比回落7.13%，較去年同期回落14.79%。
截至3月29日，國內(nèi)24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3743元/噸，月環(huán)比下跌310元/噸，較去年同期下跌635元/噸。
二、生產(chǎn)利潤動態(tài)修復(fù) 產(chǎn)量窄幅調(diào)整
3月份，全國鋼鐵行業(yè)鋼廠產(chǎn)出指數(shù)較2月份上升3.7個百分點，終值46，繼續(xù)居于榮枯線下方。具體來看，本月在原材與成材的交替下跌中，鋼廠利潤動態(tài)修復(fù)，鋼廠主動減停產(chǎn)意愿不足，產(chǎn)量環(huán)比仍有所回升。
從相關(guān)指數(shù)來看，本月出廠價格指數(shù)大幅下降18.6個百分點至19.7，成品材庫存指數(shù)下降28.4個百分點至42.2，原料采購價指數(shù)大幅下降18.3至11.1，原材料庫存指數(shù)下降5.3個百分點至42.3，國內(nèi)原材料采購量指數(shù)下降1個百分點至47.9，國外原材料采購量指數(shù)上升2.7個百分點至48.5，上述數(shù)據(jù)顯示原料和成材價格同步下跌，銷售壓力使得鋼廠不得不降價出貨，但原材的下跌又使得鋼廠利潤有所修復(fù)，主動降產(chǎn)意愿不足，原材與成材呈現(xiàn)出螺旋式下跌的態(tài)勢。
相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2024年3月23日Mysteel調(diào)研國內(nèi)五大品種生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)量為848.25萬噸，較2月減少52.25萬噸，五大品種鋼廠庫存為731.5萬噸，較2月上漲39.46萬噸，五大品種社會庫存為1707.46萬噸，較2月上漲88.79萬噸。對于4月份而言，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，庫存去化速度進(jìn)一步加快，但利潤的動態(tài)修復(fù)使得鋼廠主動減產(chǎn)意愿不足，產(chǎn)量或仍將處于窄幅調(diào)整狀態(tài)。
圖五、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出指數(shù)
圖六、鋼廠成品材庫存指數(shù)
三、原燃料價格震蕩下行 生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫意愿不足
3月份原材料采購價格指數(shù)11.1，環(huán)比回落18.3個百分點。由于下游終端開復(fù)工偏弱，庫存去化較慢，因此鋼廠產(chǎn)量遲遲未有明顯提升，鋼廠補(bǔ)庫意愿不足。截止3月29日，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，Myipic綜合指數(shù)為119.55，環(huán)比上月回落15.26%，同比去年回落11.08%。其中進(jìn)口礦同比回落11.33%，國產(chǎn)礦同比回落10.68%；焦炭綜合指數(shù)為1796.20，環(huán)比上月回落14.49%，同比去年回落33.18%。
3月份原材料庫存指數(shù)42.3，較上月回落5.3個百分點，表明生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)成品去化緩慢，原材補(bǔ)庫意愿不足。截止3月29日，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口鐵礦石庫存為14431.2萬噸，月環(huán)比增加104.97萬噸，增幅4.30%。Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存為9526.95萬噸，月環(huán)比增加538.52萬噸，增幅3.88%。Mysteel統(tǒng)計230家獨立焦化廠庫存66.05萬噸，月環(huán)比減少20.36萬噸，降幅23.56%。
3月份受資金問題制約，下游開復(fù)工率、工人到崗率均低于去年同期，各地需求表現(xiàn)不及預(yù)期，社會庫存及鋼廠庫存去化壓力較大。因此春節(jié)后產(chǎn)量雖有增加，但幅度有限，鐵水恢復(fù)速度也較為緩慢，鐵礦石和焦炭價格缺乏足夠支撐，價格回落較為速度。對于4月份而言，剛性需求有望維持現(xiàn)狀，能否增量，則需觀察資金問題能否有效改善，鐵水產(chǎn)量有望維持，原燃料價格存在一定支撐，預(yù)計4月份原燃料價格或?qū)⒄鹗幤蠓€(wěn)。
圖七、原材料采購價格指數(shù)
四、終端陸續(xù)復(fù)工 新訂單指數(shù)大幅回升
3月份，全國鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)58.3，月環(huán)比大幅回升21.8個百分點。節(jié)后終端陸續(xù)復(fù)工，同時在鋼廠主動降價去庫的操作下，本月新訂單指數(shù)大幅回升。
由于資金到位率不足，下游終端復(fù)工節(jié)奏偏緩，不過制造業(yè)方面需求快速恢復(fù)。具體來看，建筑業(yè)方面，存量項目為主，新增項目不足，需求雖在恢復(fù)，但低于去年同期水平。制造業(yè)方面，從我網(wǎng)制造業(yè)用鋼調(diào)研來看，汽車行業(yè)相對亮眼，鋼結(jié)構(gòu)、機(jī)械和家電生產(chǎn)飽和度偏低，市場心態(tài)較為一般。整體而言，4月份下游需求或能維持，但難有明顯增量，新訂單指數(shù)或窄幅調(diào)整為主。
圖八、新訂單指數(shù)
五、海外需求表現(xiàn)低迷 鋼材出口繼續(xù)回落
3月份全國鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)44.7，較2月份下降2.4個百分點。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023全年我國出口鋼材9026.4萬噸，同比增長36.2%；1-12月累計進(jìn)口鋼材765萬噸，同比下降27.6%。相較而言，國內(nèi)需求尚可，但大量的表外供給及落后產(chǎn)能使得實際供給嚴(yán)重過剩，國內(nèi)鋼材價格快速下跌，鋼鐵企業(yè)在國內(nèi)銷售虧損嚴(yán)重，海外訂單也在減少，國內(nèi)鋼廠內(nèi)憂外患加劇。
3月份中國各品種鋼材出口FOB報價持續(xù)低迷，目前國內(nèi)螺紋鋼出口可成交FOB報價在571美元/噸左右，較上月下跌2美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在569美元/噸左右，較上月下跌10美元/噸。具體來看，出口成交相對低迷，一方面國內(nèi)外原材料價格下降，國內(nèi)鋼材價格優(yōu)勢轉(zhuǎn)弱，另一方面春節(jié)期間海外報盤活躍度有所下降。當(dāng)前來看，鋼廠出口報價雖有下跌，但并未能有效刺激到海外需求，不同地區(qū)買盤的跟進(jìn)程度不一，東南亞和中東地區(qū)報盤明顯減少，國際買家依然處于觀望階段。當(dāng)前內(nèi)貿(mào)表現(xiàn)略強(qiáng)于外貿(mào)，鋼廠仍傾向于內(nèi)貿(mào)銷售，出口壓力有限。綜合預(yù)計，4月份鋼材出口訂單依舊以微微下行為主，但縮量空間不大。
圖九、新出口訂單指數(shù)
六、4月份鋼市分析展望
縱觀3月份，國內(nèi)鋼材市場震蕩下行，主要原因在于下游終端開復(fù)工率偏緩，受資金問題制約，終端需求表現(xiàn)低于近兩年同期，且?guī)齑嫒セ鄬徛?，市場信心不足，鋼材價格持續(xù)大幅下跌。
展望4月份，筆者認(rèn)為鋼材交易邏輯逐步回歸至產(chǎn)業(yè)鏈基本面。政策面，目前市場對于宏觀政策并未有更好的預(yù)期，而房地產(chǎn)方面，超一線城市完全放開，也暫未給市場帶來明顯的正向反饋。當(dāng)前市場供需矛盾正在逐步消化，鋼廠庫存和社會庫存去化速度也有所加快，但在需求未見明顯亮眼表現(xiàn)前，市場信心難有提振，出貨為主仍為主要操作。目前而言，宏觀仍有向好預(yù)期，產(chǎn)業(yè)基本面邊際轉(zhuǎn)好，庫存去化速度加快，但下游資金問題改觀情況仍需觀察。因此預(yù)計4月份國內(nèi)鋼材價格以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。
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